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陕国投A:传统业务转型创新,多元金融加快布局

发布时间:2016-01-14    研究机构:安信证券

事件:2015年12月17日公司公告称定增共募集资金净额31.66亿元,共发行股本3.3亿股,2015年12月23日公司公告称将以不超过1亿元认购陕西金融资产管理股份有限公司股权(下文简称“陕金资”)。

我们认为,公司信托资产质量较高,信托规模大幅增长,多元金融加快布局,目前已经涉及银行、保险、券商,参股陕金资后将进入不良资产管理领域,定增完成后资本实力进一步增强,未来成长空间得以打开。我们预计公司2015年-2017年的营业收入增速分别为37%/30%/28%,净利润增速分别为33%/31%/30%,EPS分别为0.30元、0.41元、0.53元,6个月目标价为21元。

信托资产质量较高,规模大幅增长。2013年公司出资5.989亿元为旗下两款信托计划完成刚性兑付后,公司加强了信托业务的风控措施,信托资产质量显著提高,同时规模保持高速增长,2015年上半年较年初增长超过50%,预计未来信托资产还将保持较高的质量,但规模增速会有下滑。

公司拟认购陕金资股权,涉足不良资产管理。不良资产管理蓝海一片,经济结构调整和产业升级是行业最大的驱动力。公司可以通过陕金资处理自身的不良资产,另一方面也增加了陕金资的收入,进而增加自身的投资收益。

积极布局多元金融,公司涉及银行、证券、保险、不良资产管理等多个金融业务领域,初步形成了全方位的多元金融布局,未来深化布局预期强烈。

定增提升公司资本实力。公司通过定增募集31亿元,资本金得以大幅增加,行业排名提升明显,为公司业绩高速增长奠定基础。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价为21元。预计公司2015年-2017年的营业收入增速分别为37%/30%/28%,净利润增速分别为33%/31%/30%,EPS分别为0.30元、0.41元、0.53元。

风险提示:信托资产质量下滑,多元金融投资收益下降

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