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陕国投A:推进转型创新,布局多元金融

发布时间:2015-12-23    研究机构:华泰证券

投资要点:

稀缺的上市信托机构,定增完成夯实资本实力。公司是国内首家上市的非银行金融企业,也是国内目前仅有的两家整体上市信托投资公司之一。近日公司通过定增募集资金约32亿元,定增完成后总股本约15.45亿元。第一大股东陕煤化集团以现金(约11亿元)方式认购,彰显大股东支持公司发展的决心,提振资本市场信心。

信托业务方面,扩规模调结构,积极推进转型创新。公司稳步扩张传统信托业务规模,并着力优化信托业务结构,在土地流转信托、资产证券化、科技引导基金、有限合伙基金、互联网金融、现金管理、公益信托等新领域的探索都获得重大突破。

固有业务方面,布局多元金融,探索搭建金融控股平台。公司致力于强化金融股权投资能力,已持有永安财险、长安银行、国金证券、中国平安、陕西金融资产管理股份有限公司等多家金融企业股权。可以预见,在资金到位后公司将继续探索金融控股平台的搭建。金控平台的搭建,有利于整合资源和渠道,从财务、业务、行销三个方面实现协同。在财务方面,形成内部市场,提高资金利用率,提升外部融资能力;在业务方面,加强业务渠道合作,实现信息资源共享,提高整体效率;在行销方面,实现产品多元化组合,增加产品附加值,减小整体成本。

陕西国资委旗下重要金融上市平台,未来资产整合注入可期。公司作为稀缺的上市信托机构,在陕西国资委金融资产版图中的战略地位不断凸显。未来存在陕西国资委将相关金融资产整合注入的预期。丝绸之路经济带新起点建设和西咸新区发展等为公司带来了新的发展机遇,省属国有控股金融背景为公司依托地缘优势拓展业务带来了诸多有利条件。

给予“增持”评级。参考往年经营状况,假设信托资产规模和自由资金2015-2017以6%、10%、10%的增速扩张,利息费率维持0.2%,手续费率维持0.35%,预计公司2015-2016 EPS 分别达到0.32元、0.37元;对应PE 为45.64、39.34。尽管信托业结束了高速增长阶段,但考虑公司在信托业务方面加快转型创新,在固有业务方面拓展多元化金融布局,给予一定溢价,目标价20-22元,给予增持评级。

风险提示:行业周期性波动风险,市场竞争风险,转型创新效果不达预期

申请时请注明股票名称