移动版

陕国投a:计提裕丰项目资产减值准备影响三季报业绩

发布时间:2013-10-28    研究机构:中信建投证券

事件

公司公布2013年三季报:2013年前三季度,公司实现营业收入6.06亿元,同比增长64.39%;实现利润总额3.09亿元,同比增长19.92%;实现净利润2.305亿元,同比增长20.05%,其中扣除非经损后净利润为1.66亿元,同比下降13.5%。公司基本每股收益0.1898元,净资产收益率6.88%。

简评

业绩回顾:计提裕丰项目资产减值准备影响三季报业绩。

2013年前三季度,公司收入达6.06亿元,同比增长64.39%其中:信托手续费净收入3.11亿元,同比增长25.03%;利息净收入1.48亿元,同比增长120.77%;投资净收益1.36亿元,同比增长490.45%。由于受让裕丰贷款项目信托受益权,公司计提了20%的减值准备达1.25亿元(去年同期仅不到20万元),计提减值准备导致公司在收入高增长的情况下净利润仅增长20%。从单季度来看,公司第三季度收入2.48亿元同比增长52%,比第二季度1.88亿元的收入环比增长31.43%。不考虑计提资产减值准备的影响,公司第三季度利润增速强于第二季度。受券商资管等机构对信托通道业务抢食等影响,公司新增信托规模较去年同期有所下降,由于通道业务的报酬率较低,对信托业务贡献不大,因此,对公司信托收入和利润的影响有限。

发展展望:今年全年业绩增长,资本金充足有助公司中长期发展。

信托项目存续期一般在两年左右,因此,从2012年公司信托资产规模的高速增长,可以推断今年全年公司收入同比仍能有较高增长。即使考虑到裕丰项目的影响,今年公司全年业绩还将保持增长态势,但增速会下降。2012年上半年公司注资成功,目前净资产达到34.2亿元,在目前净资本监管政策下,公司充足的资本金有助于中长期发展,公司信托资产规模还有较大增长空间。

投资建议:看好公司区域内业务拓展能力,维持增持。

不考虑裕丰项目资产减值准备冲回的影响,预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.28元、0.45元、0.59元。在类信托业务的同质化竞争加剧下,谋求创新成为未来信托业发展的必然出路,信贷资产证券化和土地信托是未来信托的两大创新发展的重点方向,或有可能成为信托公司又一项具有独特竞争能力的业务。公司依托其在PE、能源矿权信托等方面优势,凭借大股东陕煤化的技术优势、陕西的能源地域优势与高端客户资源优势,借力西咸新区发展东风,发展前景良好。同时,在资本驱动下,公司信托规模与业绩有望进一步实现跨越式增长,维持“增持”。

申请时请注明股票名称